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Smart Beta中国实战图鉴:超额收益明显且风格稳健

2019-07-28 19:47 网络整理 山西新闻 编辑:唐宇 浏览数:草根网

 来自中证500低波动的雪球原创专栏★国内SmartBeta的产品规模正加速发展从2006年国内首只SmartBeta基金......

来自中证500低波动的雪球原创专栏

★ 国内Smart Beta的产品规模正加速发展

从2006年国内首只Smart Beta基金发行至今,不少基金公司陆续参与到Smart Beta产品布局中去。

根据华泰证券研报(注1)显示,smart beta产品的发行规模和发行数量在2009-2010年出现了第一次显著增长。此后的四年里,此类发行规模持续降温,直到2015 年的牛市后至今,Smart Beta 基金的发行数量再次爆发,相较09-10年的情况,呈现出单只基金规模更小的特点。

虽然基金公司对Smart Beta的认可度逐渐提升,但普通投资者对于Smart Beta的认知和熟悉程度较低,因而近年来Smart Beta基金规模在全部被动指数类基金中的占比在百分之六左右波动,占比仍然偏低。

目前,国内 Smart Beta 基金产品发行加速,竞争日趋激烈,各种类型的Smart Beta 基金纷纷崭露头角。Wind数据统计,2018 年全年共新发行 32 只 Smart Beta 基金,单年新发行数量创新高。除去新发份额, 2018 年 Smart Beta 基金总净申购额为 22 亿份, 是近九年来首次出现净申购流入现象。

整体来看,截至今年4月末,共有37家基金公司布局了59只Smart Beta因子产品。有6家基金公司的smart beta 产品规模超过了10亿元,我们景顺长城就位列其中,规模为13.31亿元。在因子的应用上,主要以单因子策略为主,当前多因子策略产品只有8只。应用最多的前三个因子为红利、价值、低波动,分别为14只、12只、6只,规模分别为71.61亿、46.06亿、21.28亿。(注:数据来源wind、景顺长城,布局数量=已批复未募集+正在募集+已成立)

★ 国内Smart Beta超额收益明显且风格稳定

看完了目前Smart Beta在国内的规模和布局情况,,不少基友会有这样一个疑问,就是为何Smart Beta会受到基金公司的关注。LV姐这里总结了一下,主要原因有二:

① Smart Beta具有显著的超额收益。

众所周知,和国外成熟市场相比,国内市场存在着散户投资者占比较高、市场波动率较大等特征,市场有效性相对较低。很多决定市场有效性的因素在短期内不会发生大幅改变,用宽基指数(市值加权)会导致错过很多超额收益的机会,同时主动放弃更有效的降低风险的工具。

标普公司统计了2006年7月至2018年11月末,标普道琼斯中国因子指数中动量、质量、小盘、价值、红利、低波六个单因子Smart Beta指数的表现,从上图我们能够直观的看到,各Smart Beta指数长期跑赢标普中国A股BMI指数,超额收益明显。

② 作为配置工具,Smart Beta具有稳定的风险收益特征。

由于每种因子的目标明确,它们的风险收益特征也比较稳定。以低波动因子为例,低波动投资组合一般是剔除波动过高的股票,纳入波动率较低的股票,获取稳定的超额收益。LV姐这里选择中证500行业中性低波动指数(500SNLV)与中证500近十年的收益和年化波动率进行了比较。(数据来源wind,2010-2018)

从涨跌幅的数据上我们可以看到,除了2012年,500SNLV指数统计期间均跑赢了中证500指数,超额收益明显并且除了2016年,其他年份500SNLV的波动率都低于中证500指数的波动率。

好了,今天的Smart Beta中国实战图鉴就先到这里。下期LV姐将和大家讨论Smart Beta在各周期模型下的表现情况,大家记得留意哟~~

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