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震荡中它们来来去去,那么当前外资对A股市场最关注什么?

2019-07-28 17:08 网络整理 山西新闻 编辑:唐宇 浏览数:草根网

 近期,伴随着A股调整,年初以来一度以每日50亿净流入的北向资金开始持续转为净流出,5月14日,北向资金净流出...

 近期,伴随着A股调整,年初以来一度以每日50亿净流入的北向资金开始持续转为净流出,5月14日,北向资金净流出105.87亿元,创单日净流出历史次高。因此,市场对于原来本属“小众”的外资动态愈发关注

 

究竟当前外资如何看待A股?他们认为哪些因素才是关键?对此,荷兰最大资管机构荷宝投资管理(Robeco,下称“荷宝”)中国研究总监鲁捷接受了第一财经记者的专访。他称,外资最为关注的是估值、中国去杠杆进程及其影响、长期科技进步和经济发展、公司治理等。“一季度的大涨主要源自于估值修复,但很多板块的估值也超出了历史平均线,获利了结实属正常。”但他提及,长期外资的流入趋势仍不变,且当估值调整到位后,部分优质企业仍有存在买入机遇。

 

他说,外资并非“神秘组织”,也不能被简单归位一类,且什么风格都不缺,价值、成长、投机、择时等应有尽有,也不应夸大北上资金流出、流入的变化,“当资本市场真正开放后,才能进一步完善资本市场的有效定价效率,,改变早前劣质资产价格偏高的现象。”鲁捷认为,海外投资者关注的ESG(环境、社会责任、公司治理)整合在中国已成一种不可逆转的趋势,而未考虑纳入ESG的公司或投资者将会落后。

 

对于外资,安全边际是关键。

 

一季报给了一些暗示——业绩下行趋势开始企稳,A股整体盈利仍实现了低个位数的增速,前景预测从负面变成了正面。但是,估值此前似乎跑在了业绩前面。

 

“尽管基本面的确在转好,但企业盈利并不会这么快兑现。同时,此前中央政治局会议重提‘稳杠杆’,且货币政策是适度宽松,外部不确定性会使投资者更倾向于短期获利了结。”鲁捷称。

 

由于大量的商誉减值和其它的计提等,2018年四季度整体盈利同比下滑44.5%,为2008年以来最大的单季盈利下滑,机构认为业绩底已至。例如,沪深300的净利润在2018年四季度下降7.9%,但在2019年一季度上升10.9%,这确实显示了企业盈利在去年已经受到环境的负责影响。但瑞银认为,季度的盈利反弹也需要具体拆分,一季度非银金融板块的盈利大增75.5%,显著推动A股盈利,不过其持续性有待观察。在剔除非银金融后,沪深300其余的成份股在在2019年一季度盈利增速为4.3%。

 

不过,鲁捷称,当近期估值回调后,仍存在买入机遇。“我们仍看好消费,五一长假期间消费数据仍有韧性,但对制造业投资等仍需观察。”在2018年四季度盈利全局放缓时,食品饮料一枝独秀毫无放缓迹象,并在一季度维持强势。房地产、建筑材料和建筑去年盈利放缓,但在一季度有所恢复。

 

双向流动有助长期资金流入

 

尽管年初的A股大涨由外资点燃,但4月以来,北上资金持续净流出超200亿元。

 

鲁捷表示这并无需过度解读。“资金流动是市场根据基本面所作出的决策,如果资金进来了但不能流出,反而限制了长期资金的进入。”在他看来,资本市场的功能是给市场有效定价,只有定价有效率,才能支持实体,并且更好地吸引外资。

 

在他看来,当前全球还是超低配A股,因此外资持续净流入的趋势不会改变。根据MSCI的测算,此次扩大纳入A股的“三步走”完成后,A股将迎来800亿美元增量资金,约合人民币5400亿元。

 

除了估值,早些年外资担忧中国经济“硬着陆”,但随着经济稳步增长,目前外资已无上述担忧。鲁捷还称,目前外资十分关注中国的去杠杆进程以及中国的长期竞争力。“若去杠杆过度,可能会影响中国增长的长期动力,例如以民企为代表的创新力量,这是去年外资最大的担忧,但目前各类支持民企的政策不断出台,上述担忧已有所缓解。“

 

此外,此前部分个股逼近外资持股上限,市场对外资“买爆A股”的担忧升温。对此,鲁捷表示,触及持股上限而被MSCI剔除的仅是大族激光,3月时外资持有股本比例超过13%的也仅约18家公司,“如果某股票正好是某些基金的重仓股,那么会对单一基金造成一定影响。”

 

“如果未来大面积股票面临这样的问题,进一步放开持股上限是必要的。我们也和MSCI进行沟通,但目前无需过度担忧这一情况。”他称。

 

将ESG纳入A股投资流程

 

值得注意的是,外资对于A股上市公司的公司治理也相当看重。

 

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